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申万证券:环保行业利润增速回落,水处理设备,大气处理设备

2018-11-06 08:18:21 0人评论 次浏览
受水处理与大气板块影响,环保板块营收与净利润增速回落。今年前三季度,环保行业整体实现营业收入727.73亿元,同比增长16.80%,较去年同期增速下滑9.06个百分点;环保行业整体净利润103.42亿元,同比增长2.97%,较去年同期增速下滑18.66个百分点。细分板块中,水处理板块营收增速为14.78%,财务费用增加叠加资产减值增多,净利润下滑7.62%。
  竞争加剧,成本提升,前三季度环保板块盈利水平回落。环保板块毛利率为33.43%,同比2017的34%略有下滑。而净利率为14.21%,相比2017净利率16.44%也略有下降。其中,伟明环保以61%的毛利率达到全行业最高,盈峰环境仅实现了15.9%毛利率为行业最低。在净利润方面,行业净利率超过30%的企业有伟明环保、重庆水务、中原环保,而天壕环境则亏损。报告期,环保板块整体净利率较去年同期有所下滑,水处理、大气板块下滑最为明显。
  垫资压力未能缓解,行业资产负债率被动推升。自2013年以来,环保行业整体资产负债率上升趋势明显,从2013年的45%到2018前三季度的56.82%。
  我们认为,环保行业长期需求仍在,但垫资模式短期难以改变,建议关注现金流及负债率较好的细分龙头如上海环境、先河环保和中金环境。
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